央行再次降准 超力度放水1.5万亿 三大板块明显受益

风吹发不乱

快理财2015-04-19 20:21
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中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

回顾央行降准历程，上次降准1个百分点在2008年11月26日，其余几次降准均为下调0.5个百分点。因此，市场称本次降准为“大力度、超预期”放水。足见中央对经济的担忧。

经专家初步测算，央行本次降准1个百分点或将释放逾1.2万亿资金，考虑到额外降准部分，放水总额约1.5万亿。从行业而言，金融、地产等资金密集型行业都将获益。

为什么是降准，而不是降息?兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委评论说，去年11月降息以来，两次上演的都是"宣布完降息，市场利率却上去了"，分明显示：第一，流动性偏紧;第二，高存准率之下，银行资金成本居高难下，导致银行新增负债成本超过工业企业利润率，无法把贷款利率降到企业能承受的水平上。一句话，降准方能让降息落到实处。

上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊也认为，通过降息已不能对实体经济产生明显作用。由于当前正在促进利率市场化，降息只能将存款基准利率下调，却难以下调贷款利率，因此降准对实体经济的影响在理论上应大于降息。

上周，李克强总理就向专家和企业负责人代表征询降息和降准哪个效果更好的问题。

中国社科院副院长李扬和瑞银集团首席中国经济学家汪涛在发言中都谈及名义利率下调但实际利率上升、融资成本随之攀升的问题。

“一季度你们评判是上升还是下降？去年降息降准，今年也采取了措施。”李克强问道。

“我们判断最近有所下降，但比去年四季度还是上升的。”汪涛回答。

“你们的感受降了多少？”总理追问。

“大概降了20到30个点。”汪涛答道。

“不多啊，微微的。不过起码没有上升。”总理说，接着又问：“现在市场对降准和降息更看重哪个？”

“普遍还是对降准看得更重，但我个人认为降息对降低企业负担效果更大。两者都要用。”汪涛回答。

降低实体经济融资成本是当务之急，央行近期接连打出降息、降准和公开市场操作组合拳，最终意图正在于此。央行上周在公开市场开展的200亿元7天期逆回购操作，操作利率为3.45%，较上期下调10基点。这是自3月初降息以来，央行第四次下调公开市场操作利率，四次操作累计下调40基点。反映了引导资金利率运行中枢下行的政策意图。

鲁政委评论今天在其微博上还说，降准虽然迟到了，但毕竟不能缺席：从流动性角度看，自2014年4月开始外汇占款已负增长，而今已持续近一年，趋势已清楚，MLF等期限与贷款严重错配无助信贷松动；从资金成本的角度，目前银行新增存款的资金成本均在5.2%左右，缴纳高额存准率后，成本已接近6%，导致信贷成本超过工业企业5%左右的利润率。

另外，值得一提的是，我国《存款保险条例》正式公布，将于5月1日起正式实施，存款保险制度需要银行缴纳保费。机构分析认为，我国商业银行向央行缴纳的存款准备金，事实上也承载着“隐性”存款保险的职能，在存款银行发生支付困难时，可以此作为抵押获取央行的再贷款支持，这部分存款准备金不能用于缴存银行日常的支付。在存款银行发生支付危机时，最终可以提用这部分存款准备金。

这与即将推出的存款保险制度保费的职能是相互重叠的。类似美国这样建立存款保险制度的国家，一般央行不再征收或只征收很少的存款准备金。如果要在存款准备金之外再建立存款保险制度，那么将大大增加银行的经营成本。因此，在存款保险制度提议实施后，我国法定存款准备金率的下行通道也有望打开。

降准来了，降息还会远吗？

民生证券宏观研究部门下午发布的观点认为：

目前一般性存款余额110万亿，下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上，考虑额外多降的部分，释放流动性规模约1.5万亿。

还有几次降准？降准还有一次空间，考虑上次降准和MLF规模，在外汇占款全年0增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿，本次释放流动性1.5万亿，未来还有一次50bp准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。

央行下一步？降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效，预计降准之后，降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大。此外，为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求，预计再贷款也渐行渐近。

后续影响：稳增长跟进则经济企稳概率大，利差空间显著，海外宽松不止，人民币汇率无忧。资产重陪与货币宽松趋势延续，股债双牛继续。

不过，华夏银行研究员杨驰表示，从前期调控效果来看，货币政策的边际效用在逐渐递减。目前的当务之急还需要理顺货币政策的传导机制，为货币政策传导中最重要的市场主体-商业银行创造良好的政策环境，提高商业银行的放贷能力和放贷意愿。

三大板块受益明显：

1、资金敏感型品种

无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。

2、大宗商品类

大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。

3、高分红的新蓝筹

降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。

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降息，降准，国家的政策对咱好都欢迎

冰糖小笼包

虽然不太懂，还是顶顶吧

风吹发不乱

下一步该利率打折了，照顾一下以前老客户