招行资管副总魏青：已为200余家上市公司“融智” MOM管理较有心得

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近期，新浪财经推出访谈栏目《资管会客厅》，邀请数十位银行资管业负责人，分享他们对未来资管黄金十年的最新观点。

　　由新浪财经、华创证券共同主办的2017年银行业资产管理高峰论坛将于5月25日（周四）在北京举办，邀请监管层领导、著名经济学家、10余位银行业资管高管等嘉宾与会。

　　文/肖莉

　　打理2.38万亿资产的招商银行(20.830, 0.49, 2.41%)资产管理部，不仅为上市公司融资，也开始为上市公司“融智”。

　　从去年年初尝试“融智”创新以来，已为200余家上市公司提供解决方案，在二级市场上与多家优秀管理人开展合作，MOM（管理人中的管理人基金）业务走在行业前列。

　　招商银行资产管理部副总经理魏青近日表示，招行资管部今年将加大权益类资产的配置力度，现阶段债券资产已具备了一定的配置价值。

　　加大权益类资产的配置，现阶段债券已具备配置价值

　　新浪财经：招行资管现在规模是多少？

　　魏青：截至3月末，约2.38万亿。

　　新浪财经：净值型产品占比超过六成？

　　魏青：目前我们的净值型产品占比已超过85%，理财产品转型成效显著。我行净值型产品种类较为丰富，体系较为完备，除了传统的类货基、债基产品如朝招金、天添金、月添利外，我们还针对较高风险偏好客户的需求，开发了睿远、弘远等股债混合型产品，以及恒睿博荟等类股票型基金产品，较好地满足了投资者对于不同风险偏好资产的配置需求。

　　新浪财经：招行资管的管理团队有多大？

　　魏青：招行资管总部有150多人，负责统筹管理全行的资产管理业务。作为招行“一体两翼”战略布局的重要一环，在全行大投行与金融市场板块下，依托40多家辖内分行协同开展资产组织和投后管理。

　　新浪财经：招行资管今年的配置思路是怎么样的？

　　魏青：在经济新常态下，资产组织能力是银行资管的核心竞争力，今年将重点围绕以下方面组织和配置资产，一是围绕优质上市公司的投融资业务，二是围绕多层次资本市场的投资业务，比如股权投资基金，三是围绕政府部门的融资业务，四是围绕实体部门的直接融资业务，比如资产证券化等。

　　新浪财经：债券今年会维持在什么水平？

　　魏青：现在做债券投资的时候，可能要看一下。本轮债市调整过后，大部分债券收益率已经超过历史均值水平，尤其是1-3年的中短期品种，已经具备了一定的配置价值。

　　新浪财经：招行资管的权益类投资规模是多少？

　　魏青：2000多亿元。

　　新浪财经：今年会增加权益投资吗？

　　魏青：会，权益资产也是大类配置的方向。

　　新浪财经：会很明显地往权益这块倾斜吗？

　　魏青：总体来说，今年会加大对权益类资产的配置力度。权益市场的配置需求主要来自于两块，一方面要看市场和投资者的信心恢复，另一方面也要看监管政策的动向变化。就今年的宏观来看，经济逐步企稳、固收市场波动趋缓、房地产投资热度降温，预计资金风险偏好将会出现被动提升，股市表现料好于债市。同时，金融脱媒持续深化，资金也将进一步青睐资本市场。

　　已为200多家上市公司“融智”

　　新浪财经：招行在资产管理上做了哪些转型，接下来还会做哪些？

　　魏青：其实转型就是要回归本源。过去很多预期收益率型的产品，本质上是基于当时背景，作为银行存款的替代品种，在投资运作模式上采用类表内的资金池进行运作，兑付客户收益比存款利率稍微高一点就可以。现在情况不同了，一个是利率市场化进程非常深入，理财产品不能仅仅对标存款，要把它当成客户的财富管理工具来经营；二是资产端依托原来的非标和债券的传统模式，在风险分散程度上业达不到要求。在这种情况下，从产品端、资产端都需要去转型。目前，招行资管现在除了传统固定收益资产的投资之外，还积极拓展资本市场业务，尤其是去年重点针对上市公司开展投融通业务，取得较好的效果。下一阶段我们将继续围绕投融通业务，不仅给上市公司融资，还要“融智”，这个还是挺有潜力的。

　　什么是“融智”？就是上市公司要做一些事情，可能有些想法，但没法形成方案，我们去给它做量身定制的全方位综合方案。我们去年开始做这个事，上市公司比较认可，在全行业也有影响。

　　新浪财经：“融智”具体包含什么内容，怎么评估效果？

　　魏青：就是针对客户需求，为其提供一套综合金融服务解决方案，除了常规的金融工具和产品外，还会运用我们的专业能力，结合市场机会，为上市公司创新定制金融产品方案。例如股票质押融资、定向增发融资、可交换债、永续债、并购重组、大股东增持、员工股权激励等，均可提供金融服务。

　　新浪财经：招行资管现在大概为多少家上市公司做过这样的业务？

　　魏青：200余家。

　　新浪财经：其他银行和机构也在做类似业务？

　　魏青：上市公司是优质客户群体，在宏观经济新常态下，围绕上市公司开展投融资业务已成为大家的共识。大家都在做，但核心是要有深厚的客户关系、专业能力、创新能力，还要有效率，是综合能力的表现。我们有专门的权益投资部，当没有现成产品的时候，我们会去设计和创新，并积极推动解决方案落地，我们还一直很重视对分行客户经理的培训，将银行自身的客户经营优势进行充分的体现和运用。在风险管理上，我们推行“铁三角”协同作业，客户经理、产品经理、风险经理形成“铁三角”，通过“铁三角”深入评估后再按照行里的决策机制推进下去，提高整体的审批效率。

　　新浪财经：对于上市公司的业务，有没有一个阶段性的、量的目标？

　　魏青：在大类资产配置上，针对上市公司投融资业务带来的高收益资产，我们有自己的节奏和目标，并会朝着这个方向一直去推进。

　　在MOM投资管理上有心得

　　新浪财经：你们跟外部的合作主要有哪些方面？

　　魏青：和外部机构的合作主要包括两方面，一块是外部机构作为投资顾问的平行投资业务，主要是通过MOM形式来开展，另一块是优先级投资业务，在市场上寻找合适的外部机构充当投资顾问。

　　在平行投资这块，我们主要通过寻找优秀的投资顾问，并不局限于优秀的私募公司，我们和优秀的基金、券商也有深入合作；在产品结构上我们通过MOM的模式去做，第一只MOM产品恒睿博荟成立已经三年多了，这两年在MOM上还是有点心得的，所以我们每年都会举办MOM管理人年会。在优先级投资这块，在满足合规的前提下我们也设计了多种收益分配模式，来满足高风险偏好投资者的需求，也获得了较高的优先级回报。总之，在形式上多种多样，有固定收益的，也有浮动收益的。

　　新浪财经：招行在选私募合作的时候，会不会考虑私募的上市公司资源情况？

　　魏青：优选私募我们有自己的标准，但我们和私募合作的过程中，会注重长期金融生态圈的构建，双方有优质的资产和项目资源，我们会互相推荐，形成长期共赢。

　　新浪财经：招行选私募一般有一些什么样的标准，或者说，你比较在意什么样的管理人？

　　魏青：投资经理、公司治理、投资业绩等等都很重要，目前各家机构的评价体系都比较相似，但如何从类似的标准中挑选出真正优秀的管理人，就比较考验各家机构的经验和眼光了。除了投资业绩，我们还关注机构的合作诚意，还会评估投资经理的投资理念和具体操作是否一致。

　　新浪财经：私募的管理规模，你们设了门槛？

　　魏青：我们对所有管理人的管理规模都设定了门槛，当然也包括管理人成立的时间。我们比较注重管理人投资平台的稳定性，比如一个新奔私的资深投资经理，虽然经验比较丰富，但如果到了新的机构，毕竟机构运作还是有磨合期的，稳定了以后再看就放心一点。

　　新浪财经：招行希望私募合作方给你们提供什么样的服务？

　　魏青：MOM层面我们做的是主动管理，就是说我们自己会根据市场情况判断配置方向，然后根据每个投资管理人的投资风格进行配置，对于投资管理人而言，希望他的投资风格能够保持稳定，并且投资能力上能够超过同类风格的管理人。同时，我们的合作是长期的，我们很开放，只要你觉得你在这个领域里面很好，我们可以接触，接触下来会有一个观察期，通过我们考察后就可以进入我们的管理人库。

　　在投资层面，我们会更重点评估每个管理人的投资风格，如果说当前市场真的不是太合适这个风格的话，有一定的回撤，我们也可以接受，但是如果市场正处于管理人的投资风格风口，那管理人的表现必须要好。

　　新浪财经：招行现在是跟多少家私募合作？

　　魏青：在股票二级市场领域已经与30多家优秀私募管理人建立了合作。

　　新浪财经：一般投入资金的期限是多长？

　　魏青：对MOM的配置是个长期投资，对各个投资风格和品种的配置，我们在主动管理，会根据市场情况和资产配置需求进行投资。

　　新浪财经：你们更换合作对象的频率快吗？

　　魏青：我们现在是分层合作机制，采用“核心-卫星-观察”的三层梯度结构。最好的是我们的核心合作伙伴，然后卫星和观察级，形成一个优胜劣汰的动态调整机制。

　　新浪财经：招行合作过的对象里面，剔除掉多少家呢？

　　魏青：按照优胜劣汰的动态调整机制，对于表现优异的管理人我们会增加投资，对于业绩较差或者管理人风格不适合当下投资环境的我们会减少投资。但减少投资并不意味着终止合作，因为哪天我们判断管理人的投资风格适合当前的市场环境了，我们还会和管理人再度合作。

　　新浪财经：招行有跟商品期货类的私募或者机构合作过吗？

　　魏青：在量化对冲领域有合作。我们的机制是公开公正公平的，只要是具备优秀投资管理能力的管理人我们一个都不排斥，我们每年会给管理人一个报告，公正的评判管理人的投资业绩和投资风格，让管理人知道自己做的怎么样，我们年会的时候，把整个组合的运作情况给大家做报告，大家看看组合的比例就知道了，如果自己做得不好的话，在这个过程中还是会有点压力了。

　　新浪财经：这两年量化私募挺火的，你们怎么看？

　　魏青：我们从2014年就开始关注量化，我们觉得，量化未来肯定是一个大的投资领域。在海外，量化也是一个大的投资领域。国内市场现在的容量不够，我们这么大的资金量都要投，支撑不了。但市场环境能够做起来的时候，就会适当参与，我们自己也有团队在研究量化策略，未来我们还是看好它的。

　　新浪财经：大家看好港股。

　　魏青：很多价值投资者都看好港股，我们也通过港股通配置了港股。

　　新浪财经：招行今年会更关注港股投资吗，会更加大这块吗？

　　魏青：港股相较A股更加具备估值优势，会适当、择优增加港股的配置力度